當(dāng)前，歐元兌美元匯率較2月中旬的高點(diǎn)顯著下跌，歐元去年呈現(xiàn)的強(qiáng)勢(shì)升值態(tài)勢(shì)不再。歐元對(duì)美元出現(xiàn)貶值，與歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)提升有關(guān)。

　　與去年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇有所不同，今年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)向好勢(shì)頭有所放緩。以制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為例，去年12月達(dá)到60.6，為20年最高，此后逐步回落，5月降至55.5，為18個(gè)月新低。民粹主義思潮仍在蔓延。一些國家在難民問題、債務(wù)緊縮方面與歐元區(qū)現(xiàn)有政策存在較大出入，一些國家的政局發(fā)展面臨不確定性。

　　歐元區(qū)的動(dòng)蕩并非孤立現(xiàn)象。盡管國際金融危機(jī)已過去10年，全球經(jīng)濟(jì)在量化寬松的背景下有所復(fù)蘇，但貨幣依賴仍然較強(qiáng)，復(fù)蘇態(tài)勢(shì)并不穩(wěn)健。同時(shí)，反經(jīng)濟(jì)全球化的逆流與民粹主義興起，恐怖主義襲擊頻發(fā)。這些新情況與不少國家應(yīng)對(duì)危機(jī)的政策密切相關(guān)。危機(jī)迫使各國把貨幣政策應(yīng)用到極致，如量化寬松、負(fù)利率打破原有理論框架，在恢復(fù)增長(zhǎng)的同時(shí)，也伴隨著資產(chǎn)價(jià)格的上漲以及收入分配的不均，從而催生了公共政策領(lǐng)域的危機(jī)。西方國家政治上頻出的“黑天鵝”事件，就是國際金融危機(jī)后遺癥的顯現(xiàn)。

　　歐元區(qū)問題又有其特殊性，即歐元區(qū)為貨幣同盟而非財(cái)政同盟，這一矛盾曾在2011—2012年歐債危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)刻充分體現(xiàn)。近年來，歐盟各國圍繞難民問題的糾葛、一些成員國對(duì)財(cái)政緊縮問題的抱怨，從根本上說也來源于此。當(dāng)然，與6年前歐洲面臨的流動(dòng)性危機(jī)有所不同，當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)更多來自于成員國內(nèi)部，情況更為復(fù)雜，不僅僅是金融市場(chǎng)的信心危機(jī)。

　　盡管如此，目前歐元區(qū)風(fēng)險(xiǎn)仍然可控。原因在于：一是經(jīng)濟(jì)方面，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)目前仍屬于高位回調(diào)，遠(yuǎn)好于2011—2012年債務(wù)危機(jī)負(fù)增長(zhǎng)的時(shí)刻。如2017年意大利國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速為1.5%，遠(yuǎn)好于2012年的-2.8%，西班牙更是歐元區(qū)復(fù)蘇的領(lǐng)頭羊，2017年GDP增長(zhǎng)率為3.1%，6年前為近-3%。

　　二是政治方面，歐盟一些國家極右翼政黨上臺(tái)對(duì)脫歐的提法很大程度上是出于選舉的需要。實(shí)際運(yùn)作中，這些國家更可能采取與歐元區(qū)談判的策略，從而在歐元區(qū)范圍內(nèi)重新獲得一些財(cái)政緩釋，并促進(jìn)歐元區(qū)對(duì)移民政策進(jìn)行反思與政策調(diào)整。

　　三是美國推行貿(mào)易保護(hù)、退出伊核協(xié)議和氣候變化《巴黎協(xié)定》等政策讓歐洲盟友大感失望與憤怒，近期美國更是表示要對(duì)德國汽車工業(yè)開刀，這或從外部助力歐盟各國加強(qiáng)團(tuán)結(jié)的信念，讓早前難于協(xié)調(diào)的內(nèi)部矛盾有了進(jìn)一步調(diào)整的可能，并向更進(jìn)一步的一體化邁進(jìn)。（瑞穗證券亞洲公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 沈建光）